券商晨会:经济下行趋势确立,三季度后存在加速风险

2017-06-15

一、宏观

美联储6月议息会议点评:预计9月缩表将取代加息。美联储6月加息符合预期,但考虑到3月加息以来多数经济数据表现的不及预期,美联储在6月加息的同时释放了偏鸽派的基调,并且未来的货币政策收紧步伐很有可能因此而改变,我们预计美联储将在9月宣布用缩表取代加息。(中信证券)

财政收入降速,支出增速反弹——5月财政数据点评。财政收入增速再降,主因经济增速放缓、减税降费政策效应显现,以及去年同月部分收入基数较高。分项增速涨跌互现。财政支出增速反弹。债务付息继续领跑,主因地方政府一般债券付息支出增加较多。基金收入保持高增。企业税费仍待降低。(海通证券)

经济下行趋势确立,三季度后存在加速风险:需求放缓经济下行态势逐步确立,三季度后半段下行速度存在加快风险。随着政策转向以防风险为主,经济增速持续下行。由于之前信贷社融增速并未大幅收缩,经济下行速度目前保持平稳。同时去年权威人士表态后,经济在去年5-7月增速放缓对今年形成低基数效应,对同比经济数据形成一定支撑。因而未来几个月经济将保持稳步放缓态势,对政策面压力相对有限。但随着金融监管加强背景下信贷社融持续萎缩,基数效应逐步消失,三季度后半段后经济增速面临放缓速度加快压力,而这将带动政策在四季度出现调整可能。(西南证券)

二、策略

如何把握MSCI纳入A股的主题机会?如果纳入成功,将为A股带来约80-110亿美元的增量资金。长期来看,MSCI纳入A股将促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合,为中国资本市场注入新鲜活力。短期来看,基于全球追踪MSCI指数体系的资产规模推算(全球2.8万亿美元、新兴1.5万亿、亚洲0.2万亿),如果纳入成功,将增加A股市场资金流入约为80-110亿美元,但考虑到A股8万亿美元的总市值,而且正式实施将在18年5月之后,短期实质影响或将有限。投资策略上,169只潜在纳入标的主要集中在金融、大消费和科技板块。考虑到这些消费龙头股自年初至今已经大幅跑赢市场,我们倾向于建议关注金融、地产、TMT行业中增长稳健,且估值有优势的品种。(中泰证券)

三、行业

房地产:我们认为上市房企2016年净利润增速创近年来新高,且2017年1-5月主流房企销售额仍维持较高增速、2017年业绩高增长确定,龙头房企无论估值、股息率还是机构持仓仍具备吸引力,配置价值正逐步凸显,维持行业“强于大市”评级。建议关注以下主线:1)低估值高成长龙头房企:保利、万科、金地;2)优质资源型成长天健、招商、城建;3)高成长价值股新城、华夏等。(平安证券)

煤炭:旺季低库存,优选动力煤。板块整体估值偏低,投资价值凸显。我们认为,随着旺季效应显现,煤炭股将带来反弹行情。盈利水平稳定,中报业绩向好。目前行业基本面有所好转,但全年看,依然为一次旺季反弹,短期可能还会持续,但并非反转。在无法论证需求好转和供给政策改变的前提下,我们更多关注国企改革和兼并整合的机会。(海通证券)

机械:上周第八届清洁能源部长级会议和第二届创新使命部长级会议在北京召开,中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席并指出中国将着力构建清洁低碳能源消费体系、着力推动清洁能源供给侧结构性改革和清洁能源技术进步,培育清洁能源产业新的增长点。天然气作为低碳清洁能源,未来有望获得进一步政策推动,看好富瑞特装、厚普股份及杰瑞股份、惠博普等。(银河证券)

四、公司

宝信软件(600845):IDC云计算获大订单,智慧制造和企业软件携手阿里云计算。拟与中国太保合作数据中心,IDC规模效应逐步显现。宝信软件与阿里云达成合作,升级智慧制造企业云服务,将和阿里云大数据、人工智能及云计算技术有优势互补,支撑工业和企业领域的业务创新。营收结构持续优化,钢铁信息化业绩持续增长。宝信软件在钢铁行业管理软件上领先,武钢自身软件系统也相对成熟,软件系统开发整合有望成为工业制造信息化标准。(海通证券)

中通客车(000957):市场对新能源客车行业预期较为悲观,而汽车团队认为新能源客车行业需求将稳定增长,公司纯电动客车占比高,市场和规模优势明显,在行业内的市占率有望明显提升。预计公司2017-2018年EPS为0.92/1.10元,给予目标价15元,维持增持评级。(国泰君安)


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